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Markets overbought?

Du point de vue fondamental, mais désormais aussi technique, les marchés commencent à devenir "sur-achetés". Voici deux graphes de S&P 500, où la cotation semble exploser la bande de Bollinger supérieure, avec MACD et Bulls Power qui sont "trop" en vert et des indicateurs comme Relative Strength et WilliamsR qui semblent commencer à hésiter de direction. Le moment pour moi de choisir des positions Put, comme discuté dans le post précédent.

Et bien, tout est cyclique dans la nature. Inspiration- expiration, poussée et retraite des vagues de la mer, hiver et été(ou saison humide-séche). Les marchés en sont également une illustration. Avec cette vision du monde, je me considère comme investisseur de type contrarian.

Ma stratégie de fonds de dérivés

Dow va grimper au delà de 12k aujourd'hui, à mon avis un bon moment stratégique d'entrée dans nos positions short. Portfolio, composé entièrement d'options et mini-futures, on va dire des parts égales et on va l'appeler Quirinal Management October11:

• SPXOA, mini future short basé sur l'index s&p 500, prix 2.08 USD, gearing 5.83, émis pas Royal Bank of Scotland, ISIN No. sur le marché des dérivés européen CH0117191772
• Options Call sur SDS(Proshares ultrashort), strike 19, échéance en janvier 2012. Il s'agit des options call sur un dérivé ETF qui est 200% short. Cette stratégie d'investissement dans un dérivé sur dérivé de base qui a déjà un levier x2 augmente beaucoup le leverage ce qui rend cette position très simple et "petite" en somme absolue d'argent investi.
• Etant donné une volatilité des marchés la plus faible dans les trois mois précédents, il serait judicieux de se prémunir contre de nouvelles turbulences même si en contrats avec moi, vous êtes optimistes. Je suis de près la VXX Jan12 15 Call.

Quelques notes stratégiques

Les indices principaux des marchés des actions ont évolué à la hausse durant les deux dernières semaines suite aux indicateurs économiques américains qui se sont avérés moins décevants que anticipé. Cependant, l'évolution des la crise européenne continuera à dominer les esprits durant les semaines prochaines. Je prévois que les politiques européens arrivent à une décision demain qui ne sera vraisemblablement qu'une nouvelle manière de repousser les problèmes au lieu de les résoudre. Il se peut toutefois que les marchés se montrent rassurés dans un premier temps par le "consensus européen" et remontent davantage lundi. Si c'est le cas, je prévois d'investir dans quelques dérivés short pour me positionner face à la baisse qui peut facilement être prévue dans les semaines à suivre. Pour plus de détails sur les dérivés qui sont sujets de mes préférences à demain.

Mt Eden Dubstep

En observant les fluctuations des marchés, voici trois vidéos magnifiques, la musique étant de Mt Eden Dubstep, un DJ de la Nouvelle Zélande, un des meilleurs sur la dubstep-scène:

Inflation, stagnation et stagflation

Les données de PPI américains de ces jours soulignent la tendance fâcheuse de certains polit-économistes du gouvernement américain qui souhaitent résoudre tous les problèmes structurels de l'économie en chargeant les presses d'imprimerie de tons de papier pour copier et copier des billets. Une occupation qu'il convient d'imaginer avec d'autres personnages, par exemple des falsificateurs de monnaie. La différence d'avec les derniers étant entre autre l'échelle de la "production" de papier imprimé et la réussite de la dilution de la monnaie en circulation, nous constatons aujourd'hui les effets sur les prix pas seulement des matières premières(eh oui les amis, CE N'EST PAS LA CHINE à la base de tout cela!), mais également sur TOUT LE RESTE comme le reflète le PPI. J'attends avec impatience le CPI de demain, la question étant: stagnation of growth vs. stagflation. Histoire de déterminer les risques pour le petit investisseur.

Stop trading

Depuis le début de la "bear market rally" qui est en cours ces dernières semaines je suis 100% en cash en raison des importantes incertitudes concernant l'avenir. Je pourrais même dire que les incertitudes ont paradoxalement grandi les dernières semaines avec les nouvelles économiques mixtes ou même étonnamment bonnes, impliquant un pronostic meilleur de quelques milimètres  pour l'économie mondiale.

Oui, il semblerait que nous nous trouvons dans un véritable "soft-patch" de la reprise économique plutôt qu'en franche dégringolade en récession. Si récession il y a, ce serait à cause des anticipations craintives de tout le monde autour de la mauvaise dette européenne.

Comme j'ai déjà eu l'occasion de figurer dans des posts précédents, les mouvements des marchés semblent de plus en plus un simple miroir des interventions étatistes en Europe et en outre-Atlantique.

Investir pour espérer que les politiques vont "prendre les bonnes décisions" est tout sauf raisonnable, raison pour laquelle je reste en attente.

First: Do not lose money!

Voici un bouquin que j'ai trouvé plein de sagesse, il s'agit de "High probability trading" de Marcel Link. La philosophie d'investissement y est exposée très clairement et le principe- fondateur de l'ouvrage qui est tout sauf intuitif pour le débutant, trouve sa place dès le début du livre: l'important n'est pas de gagner en investissant sur les marchés, le plus important c'est de ne pas perdre! Des considérations sur l'importance de la bonne capitalisation en tant que "espace pour souffler" dans le portfolio, l'analyse technique, trading des news et plein d'autres principes.

 Arrêtez donc de perdre avec:

Diversification when the market moves down

Voici un petit commentaire que j'ai mis en réponse sur un autre blog:


When the markets are falling as now, diversification does not work well. Why? Because of diversification of all the people on market: pension funds, mutual funds, associations, private investors, EVERYONE DIVERSIFIES. There is a very high correlation between market moves of good shares and bad shares when the stocks are moving down. So too much diversification just diminish your returns but doesn't contribute to diminish risk from the Modern portfolio theory point of view.

Eonia Euribor Spread, tensions financières et beaux discours politiques

Pour continuer et pousser plus loin la pensée du billet précédent, j'ai l'avantage de vous soumettre deux tableaux précieux sur la colonne de droite de mon blog. Maintenant vous pouvez calculer très simplement le spread Euribor 3 months- Eonia, indicateur de tensions entre les banques, manière de "price in" le risque systémique dans le système financier.

 Il y a beaucoup d'infos sur le net, ici je vais référencer juste un article du Blog de Financial Times que je trouve intéressant et qui concerne cet indicateur.

LIBOR-OIS Spread, un indicateur utile..

L'écart entre le taux de Libor sur les prêts interbancaires de 3 mois et le Overnight Indexed Swap rate, connu sous son abréviation de LIBOR OIS est un indicateur de la santé du système financier. Il reflète la prime de risque exigée par une banque pour prêter des liquidités à une autre banque, en moyennant des contrats à très court terme de type "swap". Ainsi il est un indicateur de la probabilité de défaut de la contre-partie bancaire. Sa valeur "normale" est de moins de 0.10, au delà de 0.5 c'est un indicateur de risque systémique majeur. Actuellement sa valeur se trouve à 0.27 ce qui démontre qu'il y a un petit souci dont il conviendrait de tenir compte. Vous pouvez consulter son évolution sur le site de Bloomberg.

 Durant la crise financière de la Grèce qui se préparerait éventuellement, il sera encore plus intéressant de suivre les valeurs de Euribor OIS qui reflétera les tensions sur les marchés financières européennes et je vous encourage à le consulter afin d'outrepasser les discours politiques et les pertes consécutives sur vos investissements en cas de crise financière majeure.
 Voici l'évolution récente selon Thomson Reuters:

Politique et marchés, ou le casino politique de Wall Street

Les dernières semaines les mouvements sur les marchés financiers sont dirigés non par des chiffres reflétant l'état de l'économie, mais par des discours. Celui-ci a dit, l'autre a promis, le troisième a suggéré.
Des avis, des engagements et des débats.

On se croirait dans un casino où on ne mise pas sur le noir ou le rouge, mais sur des décisions politiques d'imprimer plus d'argent, de réglementer ci ou ça.

Encore aujourd'hui, sur CNBC je trouve en première page les commentaires comment les marchés cette semaine seront très probablement dirigés par les espoirs ou par les doutes de nouvelle intervention du Fed..

Who is John Galt?

Dans un moment où, pour combattre les risques pour la croissance les gouvernements sont en train de (sur?)réglementer les marchés, les êtres humaines ont plus que jamais besoin d'être encouragés de croire en eux mêmes et de renoncer à demander aux états d'intervenir dans des affaires qui ne devraient pas regarder un gouvernement.

 Un excellent livre de Ayn Rand que je suis en train de lire actuellement- "Atlas Shrugged" est filmé et apparemment sera disponible dès le 08 novembre.

Le trailer:




Et un peu sur le livre:

Le Franc suisse fort

Les deux leviers principaux de la politique financière d'un pays étant la politique fiscale et la politique monétaire, je trouve qu'on a trop d'attentes à la dernière pour réduire l'impact sur l'économie suisse du franc de plus en plus fort. Pour avoir un impact suffisant, ces mesures devraient produire une sorte d'inondation de liquidités avec les risques inflationnistes correspondants. En effet, comme on peut le voir dans les statistiques de la Banque Nationale Suisse,

les liquidités négociées sur les marchés monétaires on presque doublé en un mois.

Pour la même période, le franc suisse a démontré l'évolution suivante(source: google finance):

Inutile d'en dire plus, pour le moment ça marche un peu. 

A mon avis, une réduction ciblée du TVA pour les entreprises du tourisme et les exportations et pourquoi pas pour tout le monde, rapides, tout de suite,  devrait avoir un impact positif sur l'économie suisse, bien plus que des mesures monétaires de plus en plus extravagantes.

Pour ceux qui s'intéressent des mesures monétaires et surtout dans un moment d'instabilité générale de la monnaie en papier, je recommande le livre suivant:

Dans le livre vous trouverez la vision monétariste sur le standard d'or et l'inflation d'un des économistes les plus influents de tous les temps Milton Friedman,  lauréat du prix Nobel d'économie, défenseur fervent du libéralisme. Dans un moment historique d'une grande incertitude économique, où les prix de l'or et des matières premières s'envolent et les valeurs en papier se trouvent remises en question, le besoin d'un cadre philosophique cohérent se fait de plus en plus ressentir.

Wall St est-il le plus grand casino du monde?

Ces derniers jours nous observons une volubilité extraordinaire des marchés qui ont bien "pris couleur" depuis leur marche baissière des semaines précédentes. Le quasi-seul facteur déterminant ces mouvements, à part des fluctuations minimales du marché de travail américain, étaient bien sur les propos de M. Bernanke sur l'économie et les attentes spéculatives de QE III de la part des marchés. Nous sommes dans une situation où les analystes révisent en baisse leur pronostics sur l'évolution de l'économie mondiale et où le risque d'une récession, voir dépression globale est à la hausse. Ces probabilités étaient en train d'être intégrées dans les prix de risque des actifs(le "pricing-in") jusqu'au bon moment, où les acteurs à la bourse ont décidé d'éclipser complètement le scénario-catastrophe de probabilité 40%, pour intégrer dans les prix que les 60% de stagnation ou stabilité de la reprise. Comme si votre agent d'assurance vous exemptait de 99% de votre prime d'assurance vie sous le prétexte que votre risque de décès était de "seulement" 1%, donc pas besoin du tout de la prendre en considération! Une situation qui me fait rire, car plus les marchés restent scotchés sur les lèvres des gens du Fed maintenant, plus le crash sera dur en cas de concrétisation du danger d'une nouvelle récession(contre laquelle il restent dans l'arsenal de M Bernanke quelques bonnes prières..).

L'economie mondiale, on progresse lentement, ce qui nous empêche de percevoir le sens de l'avancement

Demain on aura l'avantage d'apprendre comment les débâcles financières récentes dans les économies développées vont être reflétées dans les indicateurs du chômage et de la confiance des consommateurs américains.

Je dis ceci en pensant à la théorie de la réflexivité de George Soros, un model que j'aime bien car je trouve qu'il s'avère juste en ce qui concerne les facteurs-précipitateurs des booms & bursts des cycles économiques.

En résumé, selon Soros les marchés ne sont pas totalement efficients et ont la tendance générale à exagérer leur mouvements suivant le trend réel, mais d'une manière extrême. Le concept d'efficience des marchés suppose que toute l'information disponible à un moment donné, ainsi que l'incertitude par rapport aux trends économiques sont "priced-in" en tout moment et les fluctuations des marchés reflètent simplement les nouvelles informations et les probabilités de développements futurs. Soros entend que ce mouvement est réciproque, que non seulement les marchés ne sont pas totalement efficients à cause de leur tendance à l'exagération des mouvements, mais les attentes des participants des marchés financières ont également une influence sur l'économie réelle. En effet, très souvent on remarque 2-3 semaines après une correction des indexes des actions une "baisse de la confiance des consommateurs".
Une bonne question à se poser en ces moments là est: qui sont ces consommateurs dont la confiance est à la baisse? Vous, moi et n'importe qui d'autre. Aux Etats Unis et partout ailleurs dans le monde nos caisses de retraite investissent dans les marchés financières pour "faire fructifier" notre épargne. Plein de gens professionnellement non-impliqués dans la sphère financière investissent en des fonds de placement et dans d'autres instruments financiers variés. Les patrons d'entreprise, les managers des ressources humaines, les économistes, les gens qui aiment la politique- tout ce monde a des attentes envers l'économie en y participant activement en modifiant ces priorités, ces projets pour l'avenir proche en fonction du feed-back des marchés.
Inévitablement, dès qu'on commence tous à répéter le mot-magique "Recession, récession" et la récession arrive.

Pour ceux qui ces raisonnements semblent intéressant et surtout pour ceux qui les trouvent réductionnistes, exagérés ou faux, je conseille ce livre vraiment pas cher et très instructif:

Fundamental or technical worries

Speaking of technical damage one cannot omit recent "developments" of the markets.

The two-year uptrend since march 2009 have been broken last week! On the graph you can see the Dow Jones index.
All technical indicator are in the deep red. Technically speaking the bear market have started.

Franc Suisse fort, contre-mésures et conséquences

La Banque Nationale Suisse a baissé il y a quatre jours le taux de référence à 0-0.25% pour contre-carrer la surévaluation du CHF, en augmentant parallèlement les liquidités sur le marché monétaire.

Les mesures monétaires visant l'augmentation de la monnaie en circulation risquent dans une période de reprise économique d'induire des pressions inflationnistes. Cependant, les conditions économiques européennes actuelles vont permettre d'équilibrer cette tendance, "en important" un peu de déflation, tendance qui sera ressentie de plus en plus suite aux mesures d'austérité financière dans les pays européens.

Un autre aspect m'intéresse beaucoup plus, celui de l'évolution des prix de l'immobilier en Suisse. Selon l'index de bulle immobilière de UBS, l'immobilier suisse se trouve en plein boom et risque de plus en plus d'entrer dans la zone de correction des prix de l'immobilier.

Cette tendance devrait s'aggraver avec l'inondation du système monétaire par des liquidités par la stratégie de BNS visant la réduction de la force du franc contre le dollar et l'euro. Les liquidités "libres" dans le système vont contribuer à l'enflure des bulles partout où des conditions financières REELLES d'une hausse des prix existent.

L'immobilier me semble le premier candidat de cette hausse des prix. Le franc suisse restera une valeur-réfuge. Et investir dans le franc suisse peut être réalisé de différents manières. Le faire sur les marchés monétaires est la plus simple et la BNS va contrer cette tendance. Cependant, investir dans l'immobilier suisse est également une manière de profiter de la stabilité du franc dans un moment, où le dollar et l'euro s'écroulent. Et les investisseurs internationaux le savent.

La constance et la vigeur de la reprise économique mondiale semble tout sauf certaine en ces temps là et si les incertitudes contribuent à un ralentissement économique, nous allons observer une dé-corrélation de plus en plus visible entre les revenus des ménages et les prix des logements.
Jusqu'au moment où les choses commencent à se corriger par elles-même.

USA debt downgrade, not a big deal? Really?

Hier les commentaires du Fed suite à la baisse de notation de la dette américaine par S&P étaient au moins étranges. "Business as usual", comme si on se serait attendu à un obscurcissement progressif, mais complet du ciel, un peu comme dans "Independance day" et qu'on avait le besoin de la réassurance du Fed: "vous voyez, ce n'est pas la fin du monde, just a downgrade men".

Pourquoi cette baisse de notation est un facteur qui va tirer en bas incessamment pendant très très longtemps les marchés(S&P500 < 1000?)? Parce que la baisse de la notation survient au mauvais moment.

- en ce moment même où les dirigeants européens démontrent des difficultés à se coordonner pour combattre ensemble le monstre de la dette accumulée par les pays pauvres de l'EU, avec de l'argent prêté par les pays riches de l'EU pour que les pays pauvres de l'EU puissent les débarrasser de la surproduction(Eh oui, depuis les années '80 vous aviez oublié ce mot entre autres grâce à cette politique de l'EU), mais c'est une autre histoire, revenons au sujet.

- la même situation, ni plus ni moins pire aux USA

- au moment où la reprise économique subit un ralentissement cyclique

- juste après l'expiration de QE2 du Fed.

- quelques mois après la catastrophe au Japon

- au moment même où on se demande si la Chine est en train de sombrer dans la stagflation

- au moment même où le prix de la pétrole est juste exorbitant, suite à des mouvements spéculatifs des marchés, facilités par les grandes quantités de liquidités disponibles.

Je me suis bien posé la question hier, si la semaine prochaine je devrais vendre mes mini-futures-short sur S&P 500. Eh bien, plus j'y pense, plus je me félicite de ne pas l'avoir fait jusque présent.

Ephixa - Lost Woods (Dubstep Remix)

Some light music and me observing the falling markets..