Markets overbought?

Du point de vue fondamental, mais désormais aussi technique, les marchés commencent à devenir "sur-achetés". Voici deux graphes de S&P 500, où la cotation semble exploser la bande de Bollinger supérieure, avec MACD et Bulls Power qui sont "trop" en vert et des indicateurs comme Relative Strength et WilliamsR qui semblent commencer à hésiter de direction. Le moment pour moi de choisir des positions Put, comme discuté dans le post précédent.

Et bien, tout est cyclique dans la nature. Inspiration- expiration, poussée et retraite des vagues de la mer, hiver et été(ou saison humide-séche). Les marchés en sont également une illustration. Avec cette vision du monde, je me considère comme investisseur de type contrarian.

Ma stratégie de fonds de dérivés

Dow va grimper au delà de 12k aujourd'hui, à mon avis un bon moment stratégique d'entrée dans nos positions short. Portfolio, composé entièrement d'options et mini-futures, on va dire des parts égales et on va l'appeler Quirinal Management October11:

• SPXOA, mini future short basé sur l'index s&p 500, prix 2.08 USD, gearing 5.83, émis pas Royal Bank of Scotland, ISIN No. sur le marché des dérivés européen CH0117191772
• Options Call sur SDS(Proshares ultrashort), strike 19, échéance en janvier 2012. Il s'agit des options call sur un dérivé ETF qui est 200% short. Cette stratégie d'investissement dans un dérivé sur dérivé de base qui a déjà un levier x2 augmente beaucoup le leverage ce qui rend cette position très simple et "petite" en somme absolue d'argent investi.
• Etant donné une volatilité des marchés la plus faible dans les trois mois précédents, il serait judicieux de se prémunir contre de nouvelles turbulences même si en contrats avec moi, vous êtes optimistes. Je suis de près la VXX Jan12 15 Call.

Quelques notes stratégiques

Les indices principaux des marchés des actions ont évolué à la hausse durant les deux dernières semaines suite aux indicateurs économiques américains qui se sont avérés moins décevants que anticipé. Cependant, l'évolution des la crise européenne continuera à dominer les esprits durant les semaines prochaines. Je prévois que les politiques européens arrivent à une décision demain qui ne sera vraisemblablement qu'une nouvelle manière de repousser les problèmes au lieu de les résoudre. Il se peut toutefois que les marchés se montrent rassurés dans un premier temps par le "consensus européen" et remontent davantage lundi. Si c'est le cas, je prévois d'investir dans quelques dérivés short pour me positionner face à la baisse qui peut facilement être prévue dans les semaines à suivre. Pour plus de détails sur les dérivés qui sont sujets de mes préférences à demain.

Mt Eden Dubstep

En observant les fluctuations des marchés, voici trois vidéos magnifiques, la musique étant de Mt Eden Dubstep, un DJ de la Nouvelle Zélande, un des meilleurs sur la dubstep-scène:

Inflation, stagnation et stagflation

Les données de PPI américains de ces jours soulignent la tendance fâcheuse de certains polit-économistes du gouvernement américain qui souhaitent résoudre tous les problèmes structurels de l'économie en chargeant les presses d'imprimerie de tons de papier pour copier et copier des billets. Une occupation qu'il convient d'imaginer avec d'autres personnages, par exemple des falsificateurs de monnaie. La différence d'avec les derniers étant entre autre l'échelle de la "production" de papier imprimé et la réussite de la dilution de la monnaie en circulation, nous constatons aujourd'hui les effets sur les prix pas seulement des matières premières(eh oui les amis, CE N'EST PAS LA CHINE à la base de tout cela!), mais également sur TOUT LE RESTE comme le reflète le PPI. J'attends avec impatience le CPI de demain, la question étant: stagnation of growth vs. stagflation. Histoire de déterminer les risques pour le petit investisseur.

Stop trading

Depuis le début de la "bear market rally" qui est en cours ces dernières semaines je suis 100% en cash en raison des importantes incertitudes concernant l'avenir. Je pourrais même dire que les incertitudes ont paradoxalement grandi les dernières semaines avec les nouvelles économiques mixtes ou même étonnamment bonnes, impliquant un pronostic meilleur de quelques milimètres  pour l'économie mondiale.

Oui, il semblerait que nous nous trouvons dans un véritable "soft-patch" de la reprise économique plutôt qu'en franche dégringolade en récession. Si récession il y a, ce serait à cause des anticipations craintives de tout le monde autour de la mauvaise dette européenne.

Comme j'ai déjà eu l'occasion de figurer dans des posts précédents, les mouvements des marchés semblent de plus en plus un simple miroir des interventions étatistes en Europe et en outre-Atlantique.

Investir pour espérer que les politiques vont "prendre les bonnes décisions" est tout sauf raisonnable, raison pour laquelle je reste en attente.

First: Do not lose money!

Voici un bouquin que j'ai trouvé plein de sagesse, il s'agit de "High probability trading" de Marcel Link. La philosophie d'investissement y est exposée très clairement et le principe- fondateur de l'ouvrage qui est tout sauf intuitif pour le débutant, trouve sa place dès le début du livre: l'important n'est pas de gagner en investissant sur les marchés, le plus important c'est de ne pas perdre! Des considérations sur l'importance de la bonne capitalisation en tant que "espace pour souffler" dans le portfolio, l'analyse technique, trading des news et plein d'autres principes.

 Arrêtez donc de perdre avec:

Diversification when the market moves down

Voici un petit commentaire que j'ai mis en réponse sur un autre blog:


When the markets are falling as now, diversification does not work well. Why? Because of diversification of all the people on market: pension funds, mutual funds, associations, private investors, EVERYONE DIVERSIFIES. There is a very high correlation between market moves of good shares and bad shares when the stocks are moving down. So too much diversification just diminish your returns but doesn't contribute to diminish risk from the Modern portfolio theory point of view.

Eonia Euribor Spread, tensions financières et beaux discours politiques

Pour continuer et pousser plus loin la pensée du billet précédent, j'ai l'avantage de vous soumettre deux tableaux précieux sur la colonne de droite de mon blog. Maintenant vous pouvez calculer très simplement le spread Euribor 3 months- Eonia, indicateur de tensions entre les banques, manière de "price in" le risque systémique dans le système financier.

 Il y a beaucoup d'infos sur le net, ici je vais référencer juste un article du Blog de Financial Times que je trouve intéressant et qui concerne cet indicateur.

LIBOR-OIS Spread, un indicateur utile..

L'écart entre le taux de Libor sur les prêts interbancaires de 3 mois et le Overnight Indexed Swap rate, connu sous son abréviation de LIBOR OIS est un indicateur de la santé du système financier. Il reflète la prime de risque exigée par une banque pour prêter des liquidités à une autre banque, en moyennant des contrats à très court terme de type "swap". Ainsi il est un indicateur de la probabilité de défaut de la contre-partie bancaire. Sa valeur "normale" est de moins de 0.10, au delà de 0.5 c'est un indicateur de risque systémique majeur. Actuellement sa valeur se trouve à 0.27 ce qui démontre qu'il y a un petit souci dont il conviendrait de tenir compte. Vous pouvez consulter son évolution sur le site de Bloomberg.

 Durant la crise financière de la Grèce qui se préparerait éventuellement, il sera encore plus intéressant de suivre les valeurs de Euribor OIS qui reflétera les tensions sur les marchés financières européennes et je vous encourage à le consulter afin d'outrepasser les discours politiques et les pertes consécutives sur vos investissements en cas de crise financière majeure.
 Voici l'évolution récente selon Thomson Reuters:

Politique et marchés, ou le casino politique de Wall Street

Les dernières semaines les mouvements sur les marchés financiers sont dirigés non par des chiffres reflétant l'état de l'économie, mais par des discours. Celui-ci a dit, l'autre a promis, le troisième a suggéré.
Des avis, des engagements et des débats.

On se croirait dans un casino où on ne mise pas sur le noir ou le rouge, mais sur des décisions politiques d'imprimer plus d'argent, de réglementer ci ou ça.

Encore aujourd'hui, sur CNBC je trouve en première page les commentaires comment les marchés cette semaine seront très probablement dirigés par les espoirs ou par les doutes de nouvelle intervention du Fed..

Who is John Galt?

Dans un moment où, pour combattre les risques pour la croissance les gouvernements sont en train de (sur?)réglementer les marchés, les êtres humaines ont plus que jamais besoin d'être encouragés de croire en eux mêmes et de renoncer à demander aux états d'intervenir dans des affaires qui ne devraient pas regarder un gouvernement.

 Un excellent livre de Ayn Rand que je suis en train de lire actuellement- "Atlas Shrugged" est filmé et apparemment sera disponible dès le 08 novembre.

Le trailer:




Et un peu sur le livre:

Le Franc suisse fort

Les deux leviers principaux de la politique financière d'un pays étant la politique fiscale et la politique monétaire, je trouve qu'on a trop d'attentes à la dernière pour réduire l'impact sur l'économie suisse du franc de plus en plus fort. Pour avoir un impact suffisant, ces mesures devraient produire une sorte d'inondation de liquidités avec les risques inflationnistes correspondants. En effet, comme on peut le voir dans les statistiques de la Banque Nationale Suisse,

les liquidités négociées sur les marchés monétaires on presque doublé en un mois.

Pour la même période, le franc suisse a démontré l'évolution suivante(source: google finance):

Inutile d'en dire plus, pour le moment ça marche un peu. 

A mon avis, une réduction ciblée du TVA pour les entreprises du tourisme et les exportations et pourquoi pas pour tout le monde, rapides, tout de suite,  devrait avoir un impact positif sur l'économie suisse, bien plus que des mesures monétaires de plus en plus extravagantes.

Pour ceux qui s'intéressent des mesures monétaires et surtout dans un moment d'instabilité générale de la monnaie en papier, je recommande le livre suivant:

Dans le livre vous trouverez la vision monétariste sur le standard d'or et l'inflation d'un des économistes les plus influents de tous les temps Milton Friedman,  lauréat du prix Nobel d'économie, défenseur fervent du libéralisme. Dans un moment historique d'une grande incertitude économique, où les prix de l'or et des matières premières s'envolent et les valeurs en papier se trouvent remises en question, le besoin d'un cadre philosophique cohérent se fait de plus en plus ressentir.

Wall St est-il le plus grand casino du monde?

Ces derniers jours nous observons une volubilité extraordinaire des marchés qui ont bien "pris couleur" depuis leur marche baissière des semaines précédentes. Le quasi-seul facteur déterminant ces mouvements, à part des fluctuations minimales du marché de travail américain, étaient bien sur les propos de M. Bernanke sur l'économie et les attentes spéculatives de QE III de la part des marchés. Nous sommes dans une situation où les analystes révisent en baisse leur pronostics sur l'évolution de l'économie mondiale et où le risque d'une récession, voir dépression globale est à la hausse. Ces probabilités étaient en train d'être intégrées dans les prix de risque des actifs(le "pricing-in") jusqu'au bon moment, où les acteurs à la bourse ont décidé d'éclipser complètement le scénario-catastrophe de probabilité 40%, pour intégrer dans les prix que les 60% de stagnation ou stabilité de la reprise. Comme si votre agent d'assurance vous exemptait de 99% de votre prime d'assurance vie sous le prétexte que votre risque de décès était de "seulement" 1%, donc pas besoin du tout de la prendre en considération! Une situation qui me fait rire, car plus les marchés restent scotchés sur les lèvres des gens du Fed maintenant, plus le crash sera dur en cas de concrétisation du danger d'une nouvelle récession(contre laquelle il restent dans l'arsenal de M Bernanke quelques bonnes prières..).

L'economie mondiale, on progresse lentement, ce qui nous empêche de percevoir le sens de l'avancement

Demain on aura l'avantage d'apprendre comment les débâcles financières récentes dans les économies développées vont être reflétées dans les indicateurs du chômage et de la confiance des consommateurs américains.

Je dis ceci en pensant à la théorie de la réflexivité de George Soros, un model que j'aime bien car je trouve qu'il s'avère juste en ce qui concerne les facteurs-précipitateurs des booms & bursts des cycles économiques.

En résumé, selon Soros les marchés ne sont pas totalement efficients et ont la tendance générale à exagérer leur mouvements suivant le trend réel, mais d'une manière extrême. Le concept d'efficience des marchés suppose que toute l'information disponible à un moment donné, ainsi que l'incertitude par rapport aux trends économiques sont "priced-in" en tout moment et les fluctuations des marchés reflètent simplement les nouvelles informations et les probabilités de développements futurs. Soros entend que ce mouvement est réciproque, que non seulement les marchés ne sont pas totalement efficients à cause de leur tendance à l'exagération des mouvements, mais les attentes des participants des marchés financières ont également une influence sur l'économie réelle. En effet, très souvent on remarque 2-3 semaines après une correction des indexes des actions une "baisse de la confiance des consommateurs".
Une bonne question à se poser en ces moments là est: qui sont ces consommateurs dont la confiance est à la baisse? Vous, moi et n'importe qui d'autre. Aux Etats Unis et partout ailleurs dans le monde nos caisses de retraite investissent dans les marchés financières pour "faire fructifier" notre épargne. Plein de gens professionnellement non-impliqués dans la sphère financière investissent en des fonds de placement et dans d'autres instruments financiers variés. Les patrons d'entreprise, les managers des ressources humaines, les économistes, les gens qui aiment la politique- tout ce monde a des attentes envers l'économie en y participant activement en modifiant ces priorités, ces projets pour l'avenir proche en fonction du feed-back des marchés.
Inévitablement, dès qu'on commence tous à répéter le mot-magique "Recession, récession" et la récession arrive.

Pour ceux qui ces raisonnements semblent intéressant et surtout pour ceux qui les trouvent réductionnistes, exagérés ou faux, je conseille ce livre vraiment pas cher et très instructif:

Fundamental or technical worries

Speaking of technical damage one cannot omit recent "developments" of the markets.

The two-year uptrend since march 2009 have been broken last week! On the graph you can see the Dow Jones index.
All technical indicator are in the deep red. Technically speaking the bear market have started.

Franc Suisse fort, contre-mésures et conséquences

La Banque Nationale Suisse a baissé il y a quatre jours le taux de référence à 0-0.25% pour contre-carrer la surévaluation du CHF, en augmentant parallèlement les liquidités sur le marché monétaire.

Les mesures monétaires visant l'augmentation de la monnaie en circulation risquent dans une période de reprise économique d'induire des pressions inflationnistes. Cependant, les conditions économiques européennes actuelles vont permettre d'équilibrer cette tendance, "en important" un peu de déflation, tendance qui sera ressentie de plus en plus suite aux mesures d'austérité financière dans les pays européens.

Un autre aspect m'intéresse beaucoup plus, celui de l'évolution des prix de l'immobilier en Suisse. Selon l'index de bulle immobilière de UBS, l'immobilier suisse se trouve en plein boom et risque de plus en plus d'entrer dans la zone de correction des prix de l'immobilier.

Cette tendance devrait s'aggraver avec l'inondation du système monétaire par des liquidités par la stratégie de BNS visant la réduction de la force du franc contre le dollar et l'euro. Les liquidités "libres" dans le système vont contribuer à l'enflure des bulles partout où des conditions financières REELLES d'une hausse des prix existent.

L'immobilier me semble le premier candidat de cette hausse des prix. Le franc suisse restera une valeur-réfuge. Et investir dans le franc suisse peut être réalisé de différents manières. Le faire sur les marchés monétaires est la plus simple et la BNS va contrer cette tendance. Cependant, investir dans l'immobilier suisse est également une manière de profiter de la stabilité du franc dans un moment, où le dollar et l'euro s'écroulent. Et les investisseurs internationaux le savent.

La constance et la vigeur de la reprise économique mondiale semble tout sauf certaine en ces temps là et si les incertitudes contribuent à un ralentissement économique, nous allons observer une dé-corrélation de plus en plus visible entre les revenus des ménages et les prix des logements.
Jusqu'au moment où les choses commencent à se corriger par elles-même.

USA debt downgrade, not a big deal? Really?

Hier les commentaires du Fed suite à la baisse de notation de la dette américaine par S&P étaient au moins étranges. "Business as usual", comme si on se serait attendu à un obscurcissement progressif, mais complet du ciel, un peu comme dans "Independance day" et qu'on avait le besoin de la réassurance du Fed: "vous voyez, ce n'est pas la fin du monde, just a downgrade men".

Pourquoi cette baisse de notation est un facteur qui va tirer en bas incessamment pendant très très longtemps les marchés(S&P500 < 1000?)? Parce que la baisse de la notation survient au mauvais moment.

- en ce moment même où les dirigeants européens démontrent des difficultés à se coordonner pour combattre ensemble le monstre de la dette accumulée par les pays pauvres de l'EU, avec de l'argent prêté par les pays riches de l'EU pour que les pays pauvres de l'EU puissent les débarrasser de la surproduction(Eh oui, depuis les années '80 vous aviez oublié ce mot entre autres grâce à cette politique de l'EU), mais c'est une autre histoire, revenons au sujet.

- la même situation, ni plus ni moins pire aux USA

- au moment où la reprise économique subit un ralentissement cyclique

- juste après l'expiration de QE2 du Fed.

- quelques mois après la catastrophe au Japon

- au moment même où on se demande si la Chine est en train de sombrer dans la stagflation

- au moment même où le prix de la pétrole est juste exorbitant, suite à des mouvements spéculatifs des marchés, facilités par les grandes quantités de liquidités disponibles.

Je me suis bien posé la question hier, si la semaine prochaine je devrais vendre mes mini-futures-short sur S&P 500. Eh bien, plus j'y pense, plus je me félicite de ne pas l'avoir fait jusque présent.

Ephixa - Lost Woods (Dubstep Remix)

Some light music and me observing the falling markets..

It's the economy stupid!

The American and European debt debacle are obscuring an important issue. American Q2 GDP is well below expectations, as the Q1 that's revised to half-percent. Consumer confidence, payrolls and factory indexes are all below the expected. The "soft patch" in the economy risks to be more an W or even L-shaped recovery.

Moreover, budget-cuts or higher taxation or both are inevitable for conserving american financial credibility. Cutting government spending is in very very strange contradiction with the keynsean monetary and fiscal policies maintained by american government since the financial crisis in 2007-08. Financial restrictions that will be certainly soon implemented risk to push the fragile recovering global economy in new, deep and very painful recession.

In addition, the recent debt concerns are depressing the markets to a level where technical damage become clearly visible on the S&P 500:

The one-year term support of the up-trend was broken in May and now the 6-8 month stable, horizontal trend is negotiated under Bollinger's band. Yesterday the MACD emitted a clearly bearish signal, as the other technical indicators(momentum, bulls power etc).

The down-trend that we are actually observing will reinforce the psychological impact of financial strains in the debts markets in case of american credit downgrade. And the combination of those factors- credit strains, new restrictive fiscal and spending policies in THAT timeframe risks to be very depressing for the economy.

Pronostics sur les marchés juin-août 2011

Je tiens à préciser qu'il s'agit de mes pronostics, il ne s'agit pas d'encourager des stratégies d'achat ou de vente des actifs mobiliers.

Deux préoccupations financières majeures et une économique. J'y vais dans l'ordre.

1. La Grèce va accepter les mesures d'austérité sévères et va recevoir les milliards qui lui permettront de souffler jusque 2013-14. Après: restructuration de la dette. Les deux me semblent inévitables.

2. Les Etats-Unis vont remonter les limites de la dette et la boule de neige continuera de grandir, mais on se dira rassuré car à moindre vitesse. Les mesures keinsiennes de dépenses gouvernementales n'ont pas crée énormément d'emplois et maintenant tout le monde se dit qu'il est temps d'arrêter cette folie.

3. Le soft-patch de l'économie américaine en est justement un, combinaison de facteurs:

-prix du pétrole spéculativement gonflé
-anticipation de la fin de QE2 en juillet
-anticipation de point 2. de notre liste
-craintes d'une stagflation
-catastrophe au Japon qui a provoqué une crise psychologique autour des sources d'énergie et baisse de la commerce internationale
-resserrement financier en Chine et anticipation de tels mouvements dans le reste des marchés émergents
- anticipation d'Armagedon financier au risque d'écroulement de l'euro

Pas mal de facteurs négatifs au même moment, hmmm. Selon moi, étant donné la résolution de 1 et 2,  retour de la reprise économique en automne.

Maintenant, pronostics du marché.

4. La pétrole va fluctuer entre 95 et 85$ avant de revenir vers son intrinsic value de 80 $ pb, raison pour laquelle j'évite les investissements en pétrole!
5. L'or est méga-cher, c'est une bulle, si encore des mouvements inflationnistes anticipés- va augmenter jusque 1600$, j'attends pour le short-seller avec le plus grand plaisir, mais je ne sais pas quand le moment viendra. Certainement, lorsque on l'attend le moins!

Comme vous avez vu de 4 et 5, je suis loin d'être LONG par rapport au pétrole et l'or.

6. La semaine prochaine va laisser les indexes dans le rouge en raison des émotions, engendrées par les démonstrations en Grèce et le vacillement du gouvernement grec(qui est en majorité à 5 députés près dans le Parlement!!). Après, fluctuation de Dow Jones entre 11 600 et 12 100 pendant quelques semaines, le temps qu'on ait une certitude par rapport à point 2.

7. Dow Jones à 12 400 en aout 2011.

Le retour, ma nouvelle stratégie de placement

Me voici de nouveau là, en train de décrire mes expériences depuis mon dernier message, ceci permettrait à vous, les chers lecteurs de ce blog, de vivre l'interruption de plusieurs semaines en tant que des vacances plutôt que comme une rupture.

En résumé, peut avant que les marchés commencent leur descente, j'ai vendu toutes mes actions devant l'appréhension d'une chute inévitable qui a finalement eu lieu.

J'ai eu l'occasion de réfléchir sur ma stratégie de placement et je suis arrivé à quelques conclusions que je tiens à partager.

1. Les risques des placements en actions en dépassent presque toujours les bénéfices. Depuis plusieurs mois j'ai pu réaliser certains gains, toujours en assumant de risques énormes, une volatilité accrue et par conséquent, une insécurité financière tout à fait compréhensible.

2. Le risque principal de l'investissement en actions ne provient pas tellement de leur volatilité, mais des liquidités qui restent "bloqués" dans un investissement, même lors de légères perte ou gains, le fameux "liquidity risk" qui est d'autant plus grand que le marché est volatile.

Je m'explique par un exemple, disons que vous avez 10k investis en actions, après 6 mois de fluctuations vous calculez une performance d'environ 7% et en êtes très fiers. Supposons qu'il s'agit de la totalité des fonds que vous souhaitez voir investis, c'est à dire, votre portfolio compte 100% en actions et 0% en liquidités.
Maintenant les indexes principaux commencent à descendre avec sur le fond des craintes pour la fragilité de la reprise économique. Disons qu'il n'existe pas d'indicateur économique qui pourrait rassurer les marchés en une nuit et vous prévoyez que la volatilité reste accrue durant les quelques mois qui suivent. Le fait désagréable est que votre portfolio vient de perdre tous les bénéfices accumulés en 6 mois de hauts et bas, beaucoup de temps et réflexion de votre part risque de se voir non-rémunéré. En plus, avec les actions vous risquez de tout perdre théoriquement, on est d'accord que c'est une perspective rarement réalisée, mais ceci contribue à la pression de prendre une décisions maintenant et d'agir.

Vous faites quoi? 3 scénarios pour le "equity investor":

-A) Vous ne faites rien. Enfin, vu de l'extérieur. A l'intérieur vous passez un moment difficile. Vous craignez des pertes des fonds investis. Vous vous dites, "ce n'est qu'un moment difficile, ça passera et mes fonds retrouveront leur forme d'auparavant". Et vous avez raison. Par rapport à cette PETITE partie de la réalité de vos investissements au moins vous avez raison. Maintenant qu'est ce qui en est du reste de la réalité de vos investissements? Vous vous posez la question de combien de temps il faudra attendre pour que votre portfolio retrouve sa vigueur d'avant? Encore six mois pour retrouver sa forme et encore six mois pour être en bénéfice? Eh oui, les six mois précédents se sont avérés de temps perdu pour votre portfolio. Vos réflexions, craintes et les risques que vous avez pris se sont avéré totalement gratuits et l'énergie que vous avez perdu à rejoint le reste de l'entropie indifférenciée de la nature.
Un autre souci c'est la capitalisation de votre portfolio. D'autres actions que vous suiviez depuis six mois ont subi une chute énorme de valeur et vous êtes verts d'envie de les acheter. Mais avec quoi, vous êtes à 0% liquidité. Disons le, avec cette attitude vous ne pouvez pas profiter de cette correction. Vous ne pouvez qu'espérer..

-B) Vous vendez à Stop Loss. Et vous ne perdez rien. Sauf six mois d'inquiétudes et d'efforts(=vous avez travaillé dans un job non-rémunéré)..

-C) Vous achetez. Encore les mêmes actions. Elles rebondissent en fluctuant pendant encore une semaine, temps pendant lequel vous vous félicitez de votre bon sens. Par la suite elle subissent des pertes d'encore 5-6% et vous n'osez plus rien faire, vos 10k sont devenus 9k et vous ne souhaitez pas réaliser des pertes ou comme dirait B.Graham "ne pas vendre pour l'unique raison que les marchés sont descendus". Et vous relisez ces nobles vérités en espérant que la suite ne soit pas trop douloureuse..

3. Les risques dont on parle souvent en théorie ne se résument pas simplement en des fluctuations des cours des actions. Il s'agit de probabilité de perte, comme de probabilité de non-bénéfice de "life time opportunities".

Suite à ces réflexions j'ai totalement reconsidéré ma stratégie et ai défini une nouvelle.

Elle est simple, MAITRISER LES RISQUES.
 C'est tout. Je pense atteindre mes objectifs en employant uniquement des produits dérivés dans mon portfolio. Zéro action ou obligation. Zéro fond de placement.

Seulement des options, mini-futures, ETFs, produits structurés.

Depuis deux mois bientôt je suis abonné à un service de conseil de brokerage sur un portfolio en options et les pertes subies sont largement au dessous des 10% suite à la chute de la bourse. Elle sont même presque à 0%, alors je peux dire que je surperforme le marché :)

En plus, les 60% de liquidités me permettront de bénéficier des opportunités d'achat lorsque c'est le moment.

Du coup, désormais avec les prognostics sur l'évolution des marchés, vous aurez la possibilité de lire de matériel sur la théorie des dérivés.

Mon blog deviendra un blog-hight-tech financier comme mon protfolio.

Les Cleantech ou le boom suivant

Voici un petit article, publié sur mon profil sur Zack's investment community: ici.

Companhia Vale do Rio Doce(VALE)- Brève analyse fondamentale et technique

Dans le contexte du répositionnement de mon portfolio je me suis penché sur une compagnie qui m'intéresse depuis des années: VALE. 

 Une excellente valuation de cette compagnie brésilienne, ayant une PER-forward d'environ 7, PEG 0.34 montrant clairement une nette sous-évaluation du prix, excellentes perspectives de croissance étant donné une demande chinoise exubérante de minerais de fer qui est sa ressource principale et la diversification agressive de la compagnie au niveau aluminium, potash, or et cuivre qui constituent environ 20% du business.

 L'action a subi récemment une chute spectaculaire du prix de plus de 15% par rapport au pic de janvier suite aux velléités de ralentissement de la croissance économique mondiale à cause des anticipations des marchés par rapport au prix du pétrole.

 Le management corporatif ambitieux et efficace est reflété dans le vertigineux ROE de 30 qui est dix fois supérieur au moyen de l'industrie!

Comme vous pouvez le constater, l'analyse technique de cette position montre un prix qui dépasse la borne inférieure de Bollinger, un signal MACD qui se trouve toujours sous le niveau d'acheter, mais étant à l'horizontale ce qui prédit une hausse imminente du trend. La dernière fois où cette constellation était présente, en aout 2010, un trend haussier de plus de 50% a suivi.

Correction et répositionnement du portfolio

Etant donné la baisse récente des marchés qui risque à mon avis de se poursuivre pendant la semaine prochaine, je donne quelques infos sur les positions que je suis en train de suivre actuellement:

• BanColombia(CIB): il s'agit d'un investissement de type frontier-market, le niveau de prix est au minimum pour les 6 derniers mois, l'action est clairement oversold. La valuation est très intéressante, PER 11.8 et PEG 0.82. Les estimations des EPS pour les années 2011 et 2012 sont révisées assez négativement, ce qui devrait être reflété dans le prix et étant donné les récents EPS-surprises de 20%, j'imagine que le up-potential de la position est attractif. Prix d'entrée= 54$ selon moi.

• Varian Semiconductor(VSEA): prix très élevé historiquement, le PER est malgré tout à 11.9 en raison des profits estimés très à la hausse. PEG 0.6. Récemment Zack's ont publié un rapport sur la position qu'ils estiment en tant que aggresive-growth-stock. J'estime le prix d'entrée à 45$.

• Teck Ressources(TCK): dans l'industrie minière, bien positionné étant donné la hausse des prix récente des métaux qui se poursuit. PER 9, PEG 0.64. Prix d'entrée= 50$

• TAL International(TAL): dans le business des containers pour fret que je ne connais sincèrement pas du tout, la valuation est intéressante- PER 11, PEG 0.88, Zack's l'éstime de 1er rang. Le ROE est à 16% ce qui dépasse les 12% moyenne de l'industrie, signe de bon management corporatif. Prix d'entrée= 32$.

Comme vous avez remarqué, hormis la première position, je cible les marchés américains. La raison en est les craintes inflationnistes et de hausse des taux d'intérêt chinois qui prévalent largement ces derniers temps et il n'y a pas de raison que ceci change très prochainement. Ces craintes vont à mon avis continuer à jouer de mauvais tours aux actions des marchés émergents.

Je suis actuellement des positions pas très connus pour le simple fait que j'observe que les blue-chips américains n'ont pas beaucoup baissé durant la correction par rapport à leur valeur intrinsèque.

Inflation-proof portfolio

J'ai la conviction pas très sophistiquée que le fait d'imprimer beaucoup trop d'argent, comme FED semble le faire aux Etats-Unis, mène à l'hyperinflation.

Bien sur, au plan global il existent plusieurs facteurs pro-inflationnistes, pour ne citer que quelques-uns, les taux d'intérêt des banques centrales qui restent toujours très bas et l'anticipation d'épuisement des ressources naturelles ce qui augmente prématurément leur prix et exerce des pressions haussières sur l'ensemble des prix.

Ainsi, le boom des prix des denrées alimentaires et de l'immobilier dans les marchés émergents ne s'explique pas uniquement par la loi de l'offre et de la demande comme vient de nous le suggérer Bernanke, mais également, si ce n'est plus, par le flux de capitaux bon marché, "la monnaie en libre circulation" qui est le synonyme-même de l'inflation.

Si vous partagez un peu ou en partie ces considérations et si vous pensez encore profiter du moment d'hésitation des marchés pour repositionner votre portfolio, voici une idée de portfolio "inflation-proof".

En réalité on ne peut pas tellement parler de portfolio basé sur des actions qui résiste à l'inflation, mais ce portfolio me semble adapté pour le moment de doutes quant au degré de l'inflation réelle, c'est à dire pour un horizon de placement entre maintenant et une année.

L'idée du portfolio est de "répondre" aux craintes du jour: risque d'hyperinflation + le renchérissement des matières premières, inévitable en cas de réalisation du scénario inflationniste + épuisement des ressources naturels et recherche des "alternatives vertes".
Le but serait de permettre la réalisation des gains sur les anticipations anxieuses du marché qui ont de toute façon lieu.

• Coeur d'Alène(CDE)-  dans l'industrie minière de l'or et de l'argent, les profits vont grimper en cas de scénario inflationniste, valuation décente avec PER 11.4 selon Zacks. 
• CNOOC(CEO:NYSE ADR)- une action pétrolière chinoise trop-bon-marché actuellement, véritable appel à l'arbitrage à mon avis, ayant un prix de 227.4$ pour une valeur intrinsèque estimée à 270 $. 
• LDK Solar(LDK: NYSE ADR)- les photovoltaïques chinoises forment une nouvelle vogue sur le marché des énergies, le prix de l'action par rapport à la valuation est très bas en ce moment. Une position à considérer en tout cas à court terme, horizon de trois mois, à revoir d'ici ce terme, j'attends surtout le positionnement de l'Allemagne qui se prononcera prochainement sur le provisionnement de l'énergie solaire dans le cadre de sa stratégie à moyen et long terme.
• Tiffany & Co(TIF:NYSE)- une entreprise bijoutière qui est très bien positionnée géographiquement, avec une forte exposition sur les marchés émergents, le positionnement dans le temps étant également très favorable dans le contexte de la reprise économique globale.
• Des mini-futures Long sur l'or, p.ex XAUSZ, ayant un effet de lévier 3.38 en ce moment, avec une stop-loss value en dessous des 1000 $ pour l'once de l'or.

Temps de remaniement du portfolio

L'échec de l'économie américaine d'atteindre les 3.5% de croissance de GDP durant le quatrième trimestre 2010 et les événements en Egypte se sont avérés un catalyseur efficace pour la purge tant attendue des marchés.

 Et puisque durant des moments comme celui-ci la volatilité inévitablement augmente, les news jugés négatifs ont eu un impact désastreux sur certaines positions, notamment Ford Motor(F:NYSE) qui a reculé de 13.41% ce jour là suite à une performance pas moins désastreuse sur le marché européen des automobiles.

Le jour d'avant-veille de ces mouvements, certains parmi vous ont probablement ressenti l'odeur de la grêle qui arrivait,  ce qui leur a permis de rester confortablement assis sur le cash en attendant les meilleurs jours.

 Je suis également en train de remanier mon portfolio et voici les positions que je suis en train de suivre actuellement:

• LDK Solar (LDK:ADR)- valeur estimée par UBS à 18$, soldée actuellement pour 12.4$, j'attendrai que le prix descend sous les 12.3
• Tiffany (TIF:NYSE)- l'industrie de bijouterie de luxe est parmi les mieux positionnées dans ce moment du cycle économique, le management de l'entreprise semble déterminé d'atteindre une croissance stable, la valuation de la compagnie reste décente, avec un PER à 20, PEG 1.4 et une target price estimé aux alentours des 70$, actuellement au rabais pour 57.5$
•  Taiwan Semiconductor(TSM:ADR)- à mon avis tout à fait personnel, cette entreprise a un avenir brillant, ayant des contrats avec Intel, dans le contexte de l'essor qu'on connait de cette deuxième vague informatique des ordinateurs-pads. Quant à sa valuation, PER à 12.8, PEG 0.9; le prix de l'action n'a pas beaucoup descendu durant ces quelques jours d'hésitation, probablement car les investisseurs institutionnels ont déjà massivement entré dans cette position. J'attendrai un prix aux environs des 13$ voir moins.
• Coeur d'Alène(CDE:NYSE)- une entreprise très très intéressante, l'industrie minière de l'or et de l'argent, valuation très avantageuse avec PER à 11, un contexte des craintes inflationnistes qui ne vont pas prochainement s'amender, ce qui conduirait à une augmentation ultérieure de la recherche des métaux précieux.

Fatigue des marchés et correction

Depuis la deuxième semaine de l'année nous assistons à des sessions des marchés de plus en plus plates, ce qui est traduit par certains comme une "Bull's fatigue" et ils abondent des commentaires d'une correction imminente qu'on se permet même d'estimer à environ 5%.

Toutes ces considérations ainsi que ce qui suit ne relève bien entendu que de la plus pure spéculation. Il me semble tout de même opportun de faire quelques commentaires sur les trends des marchés puisque c'est bien dans la cible de mon blog.

Depuis le mois de septembre 2010 Dow Jones a progressé de 18% environ, une progression tout à fait remarquable.

(Source: www.bloomberg.com)

Pour expliquer comment on en est arrivé là il conviendrait de nous rappeler quel était notre état d'esprit lorsque le DJIA était à 10k.

Les experts n'étaient de loin pas convaincus en la persistance du trend de la reprise économique mondiale, de graves incertitudes frôlaient l'esprit lorsqu'on regardait les chiffres du marché de l'emploi américain et les deux scénario-catastrophe: 1) Celui d'une croissance presque inexistante en L-trend "japanese style" et 2) Effondrement de la zone-euro, étaient juste trop probables pour que les investisseurs se sentent en confiance.

En plus, ces scénarios étaient intégrés dans les appréciations des actions.

Depuis, la confiance est progressivement revenue dans les marchés et les deux scénarios horribles, malgré leur réalisme, ont diminué en probabilité statistique grâce à des facteurs que je ne vais pas discuter ici.

Ainsi, la hausse des indexes reflète ce phénomène, mais les valuations restent toujours intéressantes, on le constate facilement en regardant les ratios PER et PEG de certaines actions, par exemple Ford Motors ou Goldman Sachs.

Comme le lecteur régulier de ce blog l'aurait remarqué, j'ai une prédilection particulière envers les marchés émergents qui fournissent des exemples encore plus flagrants, où on peut observer des PER de 5.43 et PEG de 0.27.

Je pense qu'actuellement la correction est en train d'avoir lieu et s'exprime par le trend plat, une véritable baisse de 5% m'étonnerait, étant donné les valuations qui sont en fait déviantes vers la baisse.

Le trend pour la reste de 2011 devrait justement apporter une correction vers la hausse.

LDK Solar- une évolution stéllaire

Pour ceux qui ont lu mon post du 26.12 passé et ont agis en conséquence, LDK Solar publie aujourd'hui ses estimations des profits du quatrième trimestre 2010 qui a subi une révision considérable de +21 % avec un pronostic pour 2011 également en hausse, ce qui a fait exploser le prix de l'action, qui au moment de la rédaction de ce message dépasse les +19%!

(Source: Bloomberg.com)

Une performance qui a réussi à bouleverser tout le Secteur des solaires chinoises, et comme dans le conte, le Cendrillon devient à la fin une princesse, j'espère que le cap des 14$ pour LDK sera bientôt dépassé.

Petrobras, une affaire d'état ou une affaire étatiste

Publié sur mon blog de Peoples & Picks, The investment Community of Zacks.com:

The state stake in this enterprise being too big, the government of the country being too socialist and the corporate management- too ineffective, I'm on short position concerning Petroleo despite of all its huge pre-salt oil potential story.It's of no surprise that the performance of PBR in 2010 have been disastrous.I bought the stock for 19 $ during the worst moments of the financial crisis and then sold it for 37 $ in the summer of 2010. I'm glad having done it because it DID NOT move since then.

Source: Bloomberg

CNOOC Ltd, mini-analyse d'un Dragon géant

China National Offshore Oil Corporation est un des trois géants pétroliers chinois.

Poursuivant son objectif stratégique principal qui est la stabilité de la croissance(sustainable growth), CNOOC travaille sur 9 projets chinois localisés dans la Baie de Bohai et la Mer de Chine du Sud-Est.

Dans cette même perspective CNOOC investit également à l'étranger. Son portfolio comprend des participations à Nigeria, Argentine, Australie, Indonésie, Iraq et Uganda.

Dans un moment où les conditions économiques mondiales s'améliorent de plus en plus certainement, la soif chinoise de pétrole augmentera en parallèle du trend haussier des prix des énergies.

Ces conditions du cycle économique, combinés avec la place très avantageuse de CNOOC qui est de fournir en pétrole une économie gigantesque en plein essor, rendent l'action à mon avis très attractive.

Je dois aussi remarquer le bémol traditionnellement mentionné pour quasi-tout investissement aux marchés émergeants qui est le risque d'exercice d'un contrôle politique dans la prise de certaines décisions et l'utilisation potentielle de ce fournisseur d'énergie à des fins stratégiques gouvernementales qui ne sont pas toujours compatibles avec les intérêts économiques.

Les estimations de valeur par Zack's donnent à CEO:NYSE(ADR) une target- value de 250$, alors que le prix de clôture d'hier est de 238$. Le PER est calculé 13.08 qui est légèrement au-dessus du moyen pour cette industrie.

Du point de vue technique, un trend haussier régulier, à pente très raide, se fait remarquer depuis le début août 2010. Les indicateurs MACD, Elder-Reys et VROC montrent une certaine hésitation des marchés, impression confirmée par les faibles volumes des six dernières semaines. L'action n'est ni overbought ni oversold et suit gentiment son trend. A mon avis la valeur- cible de 250$ pourrait être atteinte dans le premier trimestre de 2011.